Anthropicovi troškovi računarstva su čitavu godinu dana padali u odnosu na prihod. U trećem kvartalu 2026. godine, taj trend se prvi put preokrenuo.
Podatak dolazi iz dopunjenog prospekta koji je kompanija u ponedeljak, 2. novembra, podnela američkoj Komisiji za hartije od vrednosti (SEC), kao dopunu ranijem prospektu za predstojeći IPO od 26. oktobra. Novi dokument proširuje finansijske podatke do 30. septembra. Prenosi TechCrunch, čiji urednik za AI Rasel Brandom (Russell Brandom) je prvi primetio obrt u brojevima.
Prihod rastao, ali i račun za računare
Anthropic je u trećem kvartalu prijavio prihod od 17 milijardi dolara, naspram 11,5 milijardi u prethodnom kvartalu. To je rast od skoro 50 odsto u samo tri meseca, tempo koji kompanija održava, prema prospektu, od početka 2025. godine.
Problem je što je trošak računarstva rastao brže od onoga što bi investitori želeli da vide. Račun za računarsku snagu u trećem kvartalu iznosio je 10 milijardi dolara, odnosno 58 odsto prihoda. U prethodnom, drugom kvartalu, taj udeo je bio 48 odsto. Drugim rečima, prihod po dolaru uloženom u računarstvo je pao sa malo preko dva dolara na 1,72 dolara.
Taj preokret je neobičan jer je čitava 2025. i prva polovina 2026. godine protekla u znaku suprotnog trenda. Prema podacima iz prospekta i ranijim izveštajima, udeo troškova računarstva u prihodu je sa 251 odsto u prvom kvartalu 2025. pao na 144 odsto krajem te godine, pa na oko 72 odsto u prvom kvartalu 2026. i na 48 odsto u drugom. Treći kvartal je prvi u nizu u kome je taj udeo ponovo porastao, umesto da nastavi da pada.
| Kvartal | Udeo troškova računarstva u prihodu |
|---|---|
| I kvartal 2025. | 251% |
| IV kvartal 2025. | 144% |
| I kvartal 2026. | oko 72% |
| II kvartal 2026. | 48% |
| III kvartal 2026. | 58% |
Zašto baš sada
Prospekt objašnjava deo razloga. Od 10 milijardi dolara potrošenih na računarstvo u trećem kvartalu, 5 milijardi je otišlo na kratkoročne ugovore, koje je kompanija morala da aktivira da bi pratila potražnju. U samom dokumentu, Anthropic navodi da ta vrsta ugovora "trenutno košta znatno više od uporedivog računarstva" iz dugoročnih partnerstava.
Kompanija sopstvenu infrastrukturu zove Anthropic Direct, ali prema navodima iz prospekta taj kapacitet i dalje ne može da ispuni potražnju. Zato Anthropic ostaje zavisan od manjih provajdera koje industrija zove neoclouds, kompanija koje nude fleksibilnije ugovore nego veliki hiperskejleri kao Amazon, Google ili Majkrosoft, ali po višoj ceni.
Kratkoročni ugovori su, prema analitičarima koje citira TechCrunch, uglavnom posledica naglih skokova potražnje koje Anthropic nije unapred ugovorio. Kada korisnici Claude Code-a ili velikih korporativnih klijenata naglo povećaju obim upita, kompanija mora odmah da iznajmi dodatni kapacitet po tržišnoj, višoj ceni, umesto da čeka da joj dugoročno ugovoreni kapacitet od hiperskejlera bude isporučen. Taj obrazac je čest kod svih velikih AI kompanija, ali je kod Anthropica izraženiji zbog brzog rasta Claude Code-a i agentskih alata poslednjih kvartala.
Novi ugovori sa manjim provajderima
Poslednjih meseci Anthropic je potpisao niz takvih ugovora. U avgustu je sklopio posao od 45 milijardi dolara sa britanskom kompanijom Nscale za iznajmljivanje preko 400 megavata kapaciteta u Zapadnoj Virdžiniji, čije puštanje u rad se očekuje tokom 2027. Akamai je u septembru objavio sedmogodišnji ugovor vredan 11,6 milijardi dolara, sa mogućnošću proširenja na 20 milijardi, uz varant za udeo do 5 odsto u Anthropicu. Startap Volta je u avgustu potpisao šestogodišnji ugovor od 10 milijardi dolara za kapacitet iz centra u Norveškoj.
Tu je i stariji, ali i dalje aktuelan ugovor sa SpaceX-om, koji je u februaru kupio xAI: Anthropic mu plaća 1,25 milijardi dolara mesečno za pristup delu centra Colossus, do 2029. godine, što je kompanija potvrdila i medijima. Zbirno, prema ranijim procenama Reutersa, Anthropicovi ugovori za računarsku infrastrukturu prelaze 500 milijardi dolara u periodu od samo jedanaest meseci.
Za investitore koji procenjuju koliko da plate za akcije pred IPO, ovakav obrt u margini je značajan signal, jer pokazuje da rast prihoda sam po sebi ne garantuje da će kompanija brže postajati profitabilna. Operativni gubitak Anthropica je, prema prospektu, u trećem kvartalu nastavio da raste u odnosu na prethodni, najvećim delom baš zbog ovog skoka u troškovima računarstva, uprkos tome što je prihod istovremeno postavio novi rekord.
Anthropic u prospektu ne krije da će tako i ostati. Kompanija navodi da će troškovi računarstva i infrastrukture "ostati naš najveći operativni trošak u doglednoj budućnosti". Za korisnike u Srbiji to znači da je malo verovatno da će cena Claude pretplate uskoro biti niža, pošto najveći deo tog troška i dalje ide na iznajmljivanje tuđih servera, a ne na sopstvenu infrastrukturu koja bi dugoročno jeftinije pokrivala potražnju. Po srednjem kursu NBS od oko 105,7 dinara za dolar, samo račun za računarstvo u jednom kvartalu, 10 milijardi dolara, premašuje hiljadu milijardi dinara.
Ovaj obrt ne menja širu sliku da Anthropic i dalje raste brže od većine konkurencije, a kompanija u prospektu ističe da tempo rasta prihoda od skoro 50 odsto po kvartalu traje duže od godinu dana. Pitanje koje postavljaju analitičari jeste da li taj tempo može da se održi bez da troškovi računarstva ponovo počnu da rastu brže od prihoda, pošto je upravo to kombinacija koja je kompaniju, prema ranijim izveštajima, dovela do gubitka od preko 80 milijardi dolara u prvoj polovini 2026, najvećim delom usled promene vrednosti konvertibilnih obveznica.
Kompanija je ovaj dopunjeni prospekt podnela nedelju dana pošto je zvanično prijavila IPO na berzi Nasdaq, a samo dve nedelje nakon ranijeg izveštaja investitorima o rastu prihoda od 45 odsto. Taj raniji izveštaj je govorio o rastu prihoda i profitabilnosti, ali ne i o tome da se udeo troškova računarstva u prihodu, nakon godinu dana pada, baš u ovom kvartalu okrenuo u suprotnom pravcu.
